主力合约表现方面◈✿★ღ，上周累计截至上周五下午收盘◈✿★ღ，沪金跌0.23%至989.4◈✿★ღ，沪银跌1.23%至18358◈✿★ღ，铂跌2.79%至473◈✿★ღ，钯跌2.02%至327.35凯发K8旗舰厅◈✿★ღ。上周五夜盘◈✿★ღ，沪金涨1.61%至996.3◈✿★ღ，沪银涨0.64%至18323◈✿★ღ。美国总统特朗普称◈✿★ღ，是时候对诺克斯堡价值6670亿美元的储备此前以42.22美元/盎司的历史价格记账◈✿★ღ，若美国财政部按市价对其重新估值◈✿★ღ，将带来会计浮盈并有利于缓解美国联邦债务担忧◈✿★ღ，同时增强作为储备资产的信心◈✿★ღ；但进行全面审计的工作量大◈✿★ღ、耗时较长◈✿★ღ，相关国会法案仍在审议中◈✿★ღ。美国对古巴军事威慑力度加大◈✿★ღ，若局势恶化则可能提振避险情绪◈✿★ღ、为带来新的支撑◈✿★ღ。美伊或接近达成初步协议◈✿★ღ，若和谈达成实质性成果◈✿★ღ、确保霍尔木兹海峡通航◈✿★ღ，则可能短线提升市场风险偏好◈✿★ღ，价格有望小幅反弹◈✿★ღ。美联储官员对通胀持观望态度◈✿★ღ、美联储加息预期小幅度降温◈✿★ღ，美元指数及美债收益率小幅回落◈✿★ღ，考虑多金银比策略继续持有◈✿★ღ。谨慎操作留意持仓风险◈✿★ღ。

　　09合约上周五收涨1.22%至179740元/吨◈✿★ღ，上周累计下跌0.86%◈✿★ღ，09合约持仓上周五增加1350手至42.78万手◈✿★ღ。下游排产维持环比增长◈✿★ღ，大东时代智库（TD）通过对行业Top20电池厂调研数据显示◈✿★ღ，2026年6月中国电（储能+动力+消费）市场排产总量约268GWh◈✿★ღ，环比增7.6%◈✿★ღ，其中储能电芯排产占比为41.4%◈✿★ღ，三元电芯排产占比为14.9%◈✿★ღ；A排产量95.5GWh◈✿★ღ，锂B排产量34.0GWh◈✿★ღ，锂电池C排产量17.3GWh圣衣神话交易所◈✿★ღ。2026年6月全球市场动力+储能+消费类电池产量281GWh左右◈✿★ღ，环比增7.3%◈✿★ღ。考虑运输和船期◈✿★ღ，津巴布韦矿石到港预期或延后◈✿★ღ，目前供需格局整体维持紧平衡凯发K8旗舰厅◈✿★ღ、6月凯发K8旗舰厅◈✿★ღ、9月等部分月份存在供需缺口◈✿★ღ，持续关注国内部分项目停复产情况◈✿★ღ，短期内消息面扰动频发◈✿★ღ，期价或宽幅震荡◈✿★ღ，考虑待确认止跌后逢低轻仓试多◈✿★ღ。

　　矿方面◈✿★ღ，印尼镍矿配额紧张问题延续◈✿★ღ，高品位镍矿价格维持坚挺◈✿★ღ。中间品方面◈✿★ღ，美伊和谈预期摇摆◈✿★ღ，中东硫磺供应仍存在不确定性◈✿★ღ，中间品现货流通货源紧张◈✿★ღ、到港价格持稳◈✿★ღ。供需方面◈✿★ღ，精炼镍维持过剩压力◈✿★ღ，社会库存不断攀高◈✿★ღ。综合而言◈✿★ღ，精炼镍库存压力显著◈✿★ღ，但印尼镍矿及中间品供应紧张问题持续◈✿★ღ，且印尼资源民族主义可为镍价形成托底◈✿★ღ，短期镍价或延续窄幅震荡◈✿★ღ，关注印尼政策扰动◈✿★ღ、霍尔木兹海峡通行情况及精炼镍库存变化◈✿★ღ，主力合约主要运行参考14-15万元/吨◈✿★ღ。

　　镍矿方面◈✿★ღ，印尼镍矿配额紧张问题延续◈✿★ღ，高品位镍矿价格维持坚挺◈✿★ღ。镍铁方面（指NPI） ◈✿★ღ，近日高镍铁成交价格集中在 1140-1160元/镍（舱底含税）◈✿★ღ；据Mysteel调研◈✿★ღ，印尼小K岛某RKEF项目计划于6月将高镍铁产线转产冰镍◈✿★ღ，预计月减产高镍铁约2600金属吨◈✿★ღ，加上印尼青山园区6月计划镍铁减产以保证铝厂用电◈✿★ღ，镍铁价格下调空间预计相对有限◈✿★ღ。铬铁方面◈✿★ღ，青山与太钢集团的6月高碳铬铁钢招价分别为8495圣衣神话交易所◈✿★ღ、8295元/50基吨◈✿★ღ，皆环比持平◈✿★ღ。供应方面◈✿★ღ，据Mysteel资讯◈✿★ღ，6月宝钢德盛◈✿★ღ、太钢不锈凯发K8旗舰厅◈✿★ღ、华乐合金等部分钢厂计划检修◈✿★ღ，总计国内6月检修减量超16万吨◈✿★ღ，以201系为主凯发K8旗舰厅凯发K8旗舰厅◈✿★ღ，6月国内不锈钢粗钢预估排产358.49万吨◈✿★ღ，月环比减少4.39%◈✿★ღ，同比增加8.91%◈✿★ღ。需求方面◈✿★ღ，需求缺乏明显改善◈✿★ღ，现货成交氛围一般◈✿★ღ。而言◈✿★ღ，下游维持刚需谨慎采购心态◈✿★ღ，现货成交氛围一般◈✿★ღ，不过镍铁成本难跌与201系检修预期下◈✿★ღ，期价下方支撑有力◈✿★ღ。关注印尼政策扰动◈✿★ღ、库存变化◈✿★ღ、钢厂实际检修情况及镍铁价格走势◈✿★ღ，主力合约主要运行区间参考14400-15300元/吨圣衣神话交易所◈✿★ღ。

　　5月29日◈✿★ღ，主力合约 Si2609稍反弹◈✿★ღ，收于8585元 / 吨◈✿★ღ，较上一收盘价跌0.06%◈✿★ღ。现货端◈✿★ღ，近日现货价格平稳运行◈✿★ღ。供应端◈✿★ღ，上周工业硅整体开工率为26.5%◈✿★ღ，据百川盈孚资讯◈✿★ღ，西南地区预计本周增开5-8台◈✿★ღ，丰水期供应增加预期将逐步兑现◈✿★ღ。需求端◈✿★ღ，多晶硅6月头部企业计划复产◈✿★ღ，但外采工业硅需求较有限◈✿★ღ；有机硅单体厂商议定6–8月限产加码◈✿★ღ，减产比例从35%提至40%◈✿★ღ，对工业硅需求预计边际减弱◈✿★ღ；合金端开工平稳◈✿★ღ，对工业硅缺乏需求增量◈✿★ღ。成本端◈✿★ღ，工业硅成本受到焦煤端传导而略微上涨3元/吨◈✿★ღ，关注丰水期电价变化及煤炭安全督察对工业硅成本影响◈✿★ღ。而言◈✿★ღ，盘面对丰水期复产预期逻辑有所钝化◈✿★ღ，弱需求◈✿★ღ、高库存◈✿★ღ、低利润情况下维持震荡思路◈✿★ღ，警惕后续安全检查对工业硅带来情绪脉冲与成本传导◈✿★ღ。操作上建议暂时观望◈✿★ღ，主力合约 Si2609 参考区间（8200◈✿★ღ，9000）◈✿★ღ。

　　5月29日◈✿★ღ，主力合约 PS2609窄幅震荡◈✿★ღ，收于36835元 / 吨◈✿★ღ，较上一收盘价跌0.34%◈✿★ღ。现货端◈✿★ღ，近日N型料价格跌至31000-34350元/吨◈✿★ღ。供应方面◈✿★ღ，近期开工率约31%◈✿★ღ，后续通威◈✿★ღ、协鑫等厂家计划复产带来供应增量◈✿★ღ。需求方面◈✿★ღ，4月全国光伏新增装机刷新近三年同期新低水平◈✿★ღ，在终端光伏装机需求乏力与下游原料库存充足情况下◈✿★ღ，短期内多晶硅需求难有明显改善◈✿★ღ。库存方面◈✿★ღ，下游观望情绪较浓◈✿★ღ，多晶硅库存消化速度有所放缓◈✿★ღ。综合而言◈✿★ღ，光伏产业链现货价格偏弱运行◈✿★ღ，多晶硅复产预期较强而底部成本支撑犹存◈✿★ღ，短期期价或低位震荡承压◈✿★ღ，关注产销核查会消息扰动◈✿★ღ。操作上建议暂时观望◈✿★ღ，主力合约 PS2609参考区间（34000◈✿★ღ，40000）◈✿★ღ。

　　供应端缅甸◈✿★ღ、刚果金等地扰动延续◈✿★ღ，原料偏紧对价格形成底部支撑◈✿★ღ，叠加半导体◈✿★ღ、焊料刚需托底◈✿★ღ，库存小幅去化利好锡价◈✿★ღ。但当前高价抑制下游采购意愿◈✿★ღ，现货成交有限◈✿★ღ，叠加高位获利盘兑现◈✿★ღ，整体偏强但难走出单边行情◈✿★ღ，SN2607波动参考40-45万凯发K8旗舰厅◈✿★ღ。操作上建议以区间交易为主◈✿★ღ，重点关注海外供应◈✿★ღ、国内库存◈✿★ღ、同时警惕宏观情绪波动带来的行情异动◈✿★ღ。

　　(3)精废价差◈✿★ღ：5月29日◈✿★ღ，Mysteel精废价差3875◈✿★ღ，扩张450◈✿★ღ。目前价差在合理价差1751之上◈✿★ღ。

　　综述◈✿★ღ：美国滞胀信号强化◈✿★ღ，美伊局势复杂多变◈✿★ღ，宏观不确定性继续压制价反弹空间◈✿★ღ。精矿供应进一步趋紧◈✿★ღ，TC恶化态势未止◈✿★ღ，继续下行至-108美金◈✿★ღ。硫酸价格高位有所松动◈✿★ღ，但成本端硫磺价格坚挺提供支撑◈✿★ღ，预计冶炼端利润承压但副产品仍是主要补充◈✿★ღ，精铜产量暂维持相对高位◈✿★ღ，继续关注冶炼端动态◈✿★ღ。国内铜需求改善力度不强◈✿★ღ，库存维持去化◈✿★ღ，但现货升贴水回升有限圣衣神话交易所◈✿★ღ，短期铜价仍难走出单边趋势行情◈✿★ღ，CU2607合约波动参考10.2-10.8万◈✿★ღ。

　　美联储4月会议纪要释放鹰派信号◈✿★ღ，市场加息概率上行◈✿★ღ。美伊停火前景仍不明朗◈✿★ღ。国内经济供需数据回落◈✿★ღ，国新办与国务院接连部署稳经济一揽子政策◈✿★ღ，央行表态货币政策空间充足◈✿★ღ，中美经贸磋商达成阶段性成果◈✿★ღ。

　　氧化铝◈✿★ღ：几内亚铝土矿政策扰动阶段性消退◈✿★ღ，但雨季临近发运不确定性仍存◈✿★ღ，进口矿成本维持坚挺◈✿★ღ。随着价格反弹至高成本产能盈亏平衡线附近◈✿★ღ，前期检修产能复产意愿回升◈✿★ღ，叠加新投产能持续放量◈✿★ღ，周度运行产能维持高位◈✿★ღ，供应宽松格局未改◈✿★ღ。现货市场成交清淡◈✿★ღ，期货近月合约仓单压力仍存◈✿★ღ，上方受高库存及充足供应压制◈✿★ღ，下方则有铝土矿成本托底◈✿★ღ，呈现区间震荡格局◈✿★ღ。铝土矿端几内亚政策及雨季发运不确定性提供底部支撑◈✿★ღ，但高库存与充足供应压制上方空间◈✿★ღ，预计主力合约维持2700-3000元/吨区间震荡◈✿★ღ，建议区间高抛低吸◈✿★ღ。

　　电解铝◈✿★ღ：美伊军事摩擦再起◈✿★ღ，霍尔木兹海峡航运全面中断◈✿★ღ，中东约220万吨电解铝产能复产预期延后◈✿★ღ，海外供应缺口担忧重燃◈✿★ღ，LME现货升水及注销仓单占比维持高位◈✿★ღ，外盘韧性为内盘提供底部支撑◈✿★ღ。国内运行产能平稳◈✿★ღ，云南丰水期复产增量有限◈✿★ღ，供应端暂无显著扰动◈✿★ღ。铝棒现货持续去化◈✿★ღ，铝锭社库去化不畅◈✿★ღ，现货贴水格局未改◈✿★ღ。下游渐入消费淡季◈✿★ღ，型材◈✿★ღ、线缆等终端订单增量不足◈✿★ღ，高价对下游采购形成持续抑制◈✿★ღ。 地缘溢价与海外低库存继续托底铝价◈✿★ღ，但国内高库存◈✿★ღ、弱需求及美联储鹰派预期形成上方压制◈✿★ღ，多空因素交织下预计主力合约维持23500-25000元/吨区间震荡运行◈✿★ღ。

　　ADC12本周价格跟随原铝波动◈✿★ღ，整体波动幅度收窄◈✿★ღ。废铝回收端货源偏紧◈✿★ღ，精废价差维持低位◈✿★ღ，再生铝企业成本支撑较强◈✿★ღ，挺价意愿明显◈✿★ღ。但下游压铸行业渐入传统淡季◈✿★ღ，汽车◈✿★ღ、通讯电子等领域新增订单有限◈✿★ღ，企业以消化在手订单为主◈✿★ღ，采购维持刚需补库◈✿★ღ，市场交投活跃度不高◈✿★ღ。合金锭社会库存进入季节性累积通道◈✿★ღ，供应端压力逐步显现◈✿★ღ，价格缺乏独立上行驱动◈✿★ღ。ADC12进入传统淡季周期◈✿★ღ，下游订单增量匮乏◈✿★ღ，价格跟随原铝被动波动◈✿★ღ，废铝成本提供底部支撑◈✿★ღ，预计运行于22000-23500元/吨◈✿★ღ。

　　美联储4月会议纪要释放鹰派信号◈✿★ღ，10年期美债收益率突破4.6%圣衣神话交易所◈✿★ღ，市场加息预期升温◈✿★ღ。美伊停火协议反复拉锯◈✿★ღ，霍尔木兹海峡中断推升全球能源及物流成本◈✿★ღ，锌冶炼端电力与运输成本支撑强化◈✿★ღ。国内4月经济供需数据回落◈✿★ღ，内需恢复动力偏弱◈✿★ღ，但国新办与国务院接连部署稳就业稳经济一揽子政策◈✿★ღ，央行表态货币政策空间充足◈✿★ღ，整体宏观情绪多空交织反复多变◈✿★ღ。锌精矿加工费加速崩塌◈✿★ღ，北方TC降至900元/吨◈✿★ღ，南方TC跌至300元/吨◈✿★ღ，进口矿TC下探-50美元/干吨◈✿★ღ，矿端对冶炼端挤压进入极限状态◈✿★ღ。进口矿深度亏损◈✿★ღ，冶炼厂原料库存告急◈✿★ღ，中游被动减产风险升温◈✿★ღ；6月国内集中检修增多◈✿★ღ，精炼锌产出预期收缩◈✿★ღ。需求端渐入淡季◈✿★ღ，下游以消耗原料库存为主◈✿★ღ，现货成交平平◈✿★ღ，海内外库存整体去化节奏不畅◈✿★ღ。

　　冶炼成本托底坚实◈✿★ღ，加工费崩塌倒逼冶炼端被动减产◈✿★ღ，锌价下方空间有限◈✿★ღ；上方突破需等待减产实质性兑现及库存连续去化◈✿★ღ。预计主力合约核心波动区间24000-26000元/吨◈✿★ღ，建议回调后偏多对待◈✿★ღ。鋁加工◈✿★ღ。凯发◈✿★ღ。凯发天生赢家一触即发◈✿★ღ，凯发k8旗舰厅ag◈✿★ღ，