回顾本周行情（11月3日-11月7日）ღღ✿✿，有色板块本周下跌0.04%ღღ✿✿，在全部一级行业中排名靠后ღღ✿✿。二级行业方面ღღ✿✿，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨1.43%ღღ✿✿，工业金属板块上涨0.42%免费网址入口在线观看入口ღღ✿✿，金属新材料板块上涨0.11%ღღ✿✿，小金属板块下跌1.60%ღღ✿✿，贵金属板块下跌2.53%ღღ✿✿。工业金属方面免费网址入口在线观看入口ღღ✿✿，本周中美均发布不及预期的PMI制造业数据ღღ✿✿，叠加美元的持续上行ღღ✿✿，工业金属价格震荡偏弱ღღ✿✿。贵金属方面ღღ✿✿，贵金属整体波动率已大幅下行ღღ✿✿，此外ღღ✿✿，伦敦白银现货较Comex期银已重回升水状态ღღ✿✿，表明现货持续紧张ღღ✿✿，整体宏观框架仍属做多窗口期ღღ✿✿，贵金属中期逻辑依旧通顺ღღ✿✿，看好后市行情ღღ✿✿。

　　铜ღღ✿✿：宏观情绪降温铜价承压凯发k8官方网站登录ღღ✿✿，现货升贴水略有上行表明需求有所承接ღღ✿✿。截至11月7日ღღ✿✿，伦铜报收10,695美元/吨ღღ✿✿，周环比下跌1.80%ღღ✿✿；沪铜报收85,940元/吨免费网址入口在线观看入口ღღ✿✿，周环比下跌1.23%凯发k8官方网站登录ღღ✿✿。供给端ღღ✿✿，截至11月7日ღღ✿✿，本周进口铜矿TC维持-41.5美元/吨ღღ✿✿，根据百川盈孚ღღ✿✿，嘉能可加拿大的30万吨冶炼厂因需要巨额的环保改造成本和加工费亏损可能考虑关闭ღღ✿✿，而印尼及刚果（金）的矿端扰动仍未结束ღღ✿✿；需求方面ღღ✿✿，基本面无明显改善ღღ✿✿，部分电网及基建需求于11月初有所释放ღღ✿✿，随着国内铜价下行ღღ✿✿，现货贴水有所收敛免费网址入口在线观看入口ღღ✿✿，代表下游对现价接受度上升ღღ✿✿。本周中美均发布了不及预期的制造业PMI数据ღღ✿✿，在美国政府持续停摆无法提供更多数据支撑情况下ღღ✿✿，市场对美联储于12月降息预期有所下行ღღ✿✿，整体宏观情绪有所降温ღღ✿✿，铜价本周录得下跌ღღ✿✿，我们仍预计随着美国政府重启ღღ✿✿，12月降息仍为大概率事件ღღ✿✿，预计铜价在盘整后将继续震荡走强ღღ✿✿。

　　铝ღღ✿✿：海内外能源价格存上行预期ღღ✿✿，铝价本周高位震荡ღღ✿✿。截至11月7日ღღ✿✿，本周LME铝报收2,862美元/吨ღღ✿✿，周环比下跌0.90%ღღ✿✿；沪铝报收21,625元/吨ღღ✿✿，周环比上涨1.53%ღღ✿✿。供应端ღღ✿✿，本周中国电解铝行业无增减产行为ღღ✿✿，理论开工产能维持4413.50万吨ღღ✿✿；需求端ღღ✿✿，本周铝板带箔企业产能利用率环比上升0.46pctღღ✿✿，铝棒产能利用率环比上升1.80pctღღ✿✿，本周电解铝的理论需求有所上升ღღ✿✿，本周电解铝社会库存环升0.13%至62.71万吨ღღ✿✿。国内随着动力煤价格的上行ღღ✿✿，火电价格存在上行预期凯发k8官方网站登录ღღ✿✿，而海外随着欧盟对俄罗斯天然气禁令的持续发酵ღღ✿✿，天然气价格进一步上行ღღ✿✿，市场对能源端推动铝价上行存在一定预期ღღ✿✿，后续进一步观察海外能源价格扰动情况ღღ✿✿。

　　黄金ღღ✿✿：降息预期下行致贵金属持续回调ღღ✿✿，底部已现等待新的上行催化ღღ✿✿。截至11月7日ღღ✿✿，COMEX黄金收盘价为4007.80美元/盎司ღღ✿✿，周环比下降0.14%ღღ✿✿，SHFE黄金收盘价为921.26元/克ღღ✿✿，周环比下跌0.07%ღღ✿✿。美国10月ISM制造业PMI录得48.7%ღღ✿✿，低于预期的49.5%ღღ✿✿；美国10月ADP就业人数录得同比增长4.2万人ღღ✿✿，高于预期的2.5万人ღღ✿✿，前值为-2.9万人ღღ✿✿；美国10月挑战者企业裁员人数录得15.31万人ღღ✿✿，大幅高于前值的5.41万人ღღ✿✿。美国政府本周继续停摆ღღ✿✿，创下历史停摆最长时间记录ღღ✿✿，PPI及非农就业数据无法正常发布ღღ✿✿，我们认为基于数据依赖路径的美联储在近期释放偏鹰论调符合其一贯逻辑ღღ✿✿，而美国政府于11月内复工概率大免费网址入口在线观看入口免费网址入口在线观看入口ღღ✿✿，整体宏观框架仍属做多窗口期ღღ✿✿。我们对本轮贵金属回调的核心观点在于短期涨幅过大导致的波动率大幅上行ღღ✿✿，而在经历三周回调期后ღღ✿✿，贵金属整体波动率已大幅下行免费网址入口在线观看入口ღღ✿✿，此外ღღ✿✿，伦敦白银现货较Comex期银已重回升水状态ღღ✿✿，表明现货持续紧张ღღ✿✿。我们认为贵金属当下仍处于底部整理阶段ღღ✿✿，但主要下跌回调期已经过去ღღ✿✿，整体宏观框架仍属做多窗口期ღღ✿✿，贵金属中期逻辑依旧通顺ღღ✿✿，看好后市行情ღღ✿✿。

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